Mocne raporty półroczne pokazują, kto zdoła dostarczyć w drugiej połowie 2026 roku

Od budżetu do dostawy

Szybsze zamówienia publiczne, długoterminowe zobowiązania budżetowe i rekordowo duże portfele zamówień dają branży lepsze warunki do inwestowania. McKinsey szacuje, że europejskie wydatki na obronność mogą zbliżyć się do 800 miliardów EUR w 2030 roku, podczas gdy większe europejskie spółki zbrojeniowe i spółki z branży elektroniki obronnej mają portfele zamówień odpowiadające około 3,7-krotności rocznych przychodów.

Zdolności produkcyjne stają się kolejną przewagą konkurencyjną

Rozbudowa zdolności produkcyjnych przeszła z fazy planowania do fazy realizacji. Nowe fabryki, wyższe tempo produkcji, więcej lokalnej produkcji i większa rola wyspecjalizowanych poddostawców pokazują, że branża aktywnie zwalcza swoje wąskie gardła.

Wstępne wyniki Rheinmetall za drugi kwartał są tego wyraźnym przykładem. Przychody wzrosły o 69 procent, a wynik operacyjny był około 20 procent powyżej oczekiwań rynkowych.

Drugi kwartał pokazuje, kto potrafi dostarczać

Raporty półroczne pokazują, że wcześniejsze zamówienia zaczynają teraz przekładać się na dostawy, marże i przepływy pieniężne. Saab odnotował niemal 30-procentowy organiczny wzrost sprzedaży, podczas gdy Kongsberg zwiększył EBIT o 49 procent.

Jednocześnie różnice między spółkami stają się wyraźniejsze. Umowy o stałej cenie, wysoce specjalizowane programy, ograniczone zdolności produkcyjne i wysokie zaangażowanie kapitału wpływają na spółki w różny sposób. Dla funduszu oznacza to, że ekspozycja jest ważona w oparciu o regiony, podsegmenty oraz względną siłę spółek, między innymi w zakresie zdolności dostawczych, miksu produktowego i jakości kontraktów.

Azja pokazuje wartość szybkiej dostawy

Rozwój ten nie ogranicza się do Europy i USA. Południowokoreańskie spółki zbrojeniowe umacniają swoją globalną pozycję dzięki szybkiej produkcji seryjnej, konkurencyjnym czasom realizacji i lokalnej produkcji u klienta.

Hanwha Aerospace i Hyundai Rotem pokazują, jak szybka dostawa początkowa może być połączona z transferem technologii, lokalną produkcją i długoterminowymi partnerstwami przemysłowymi.

O zmianie technologicznej decyduje integracja, a nie pojedyncze innowacje

Nowoczesne zdolności obronne są coraz częściej budowane poprzez zintegrowane sieci sensorów, danych, oprogramowania i systemów rażenia. Start-upy i specjaliści podnoszą tempo innowacji, podczas gdy większe spółki zbrojeniowe wnoszą certyfikację, produkcję, relacje z klientami i wsparcie w cyklu życia produktu.

Badania i rozwój, przejęcia oraz partnerstwa strategiczne wzmacniają zatem zarówno wzrost sektora, jak i zdolność do rozwijania i integrowania nowych priorytetowych zdolności obronnych.

Wyceny otwierają drogę do napędzanej wynikami fazy giełdowej

Wcześniejsza premia wycenowa spółek zbrojeniowych opierała się na silnym wzroście, poprawie marż i długoterminowym, strukturalnym popycie. Naszym zdaniem te czynniki napędzające pozostają nienaruszone, a w wielu przypadkach uległy wzmocnieniu.

Ponieważ sektor jest obecnie wyceniany bliżej szerokiego rynku akcji, punkt wyjścia uległ poprawie. Oczekuje się zatem, że kolejna faza giełdowa będzie w większym stopniu napędzana przez dostawy, zyski i przepływy pieniężne niż przez dalszą szeroką ekspansję mnożników.

W przededniu drugiej połowy 2026 roku

Sektor obronny wchodzi w drugą połowę 2026 roku z silniejszymi fundamentami, rekordowymi portfelami zamówień i niższymi wycenami niż wcześniej. Rynek prawdopodobnie przywiąże większą wagę do realizacji, poprawy marż i przepływów pieniężnych.

Nasz pogląd na sektor pozostaje pozytywny. Jednocześnie raporty pokazują, że pozycje spółek wyraźnie różnią się w zależności od regionów i podsegmentów. Ważenie portfela uwzględnia zatem miejsca, w których widzimy najlepsze połączenie wzrostu, zdolności dostawczych, rentowności i wyceny.

Jest to komunikacja marketingowa. Przed podjęciem jakichkolwiek ostatecznych decyzji inwestycyjnych należy zapoznać się z prospektem funduszu oraz dokumentem zawierającym kluczowe informacje.

Niniejszy tekst został opublikowany przez Finserve Global Defence & Security Fund i ma charakter wyłącznie informacyjny. Treść nie stanowi porady inwestycyjnej i opiera się na publicznie dostępnych źródłach oraz własnych ocenach funduszu. Wyniki historyczne nie stanowią gwarancji przyszłych rezultatów. Wartość inwestycji w funduszu może zarówno rosnąć, jak i maleć, i nie ma pewności, że inwestor odzyska całą zainwestowaną kwotę. Potencjalni inwestorzy powinni skonsultować się z własnymi profesjonalnymi doradcami przed podjęciem decyzji inwestycyjnej.