Joakim Agerback jest zarządzającym portfelem w Finserve Global Security Fund i posiada wieloletnie doświadczenie w lokowaniu kapitału. W rocznym podsumowaniu dla FSN Perspektiv omawia zmieniające się postrzeganie przemysłu obronnego i przewiduje pozytywny rozwój sektora dzięki jaśniejszym zasadom gry ze strony UE.

Spółki i sektor obronny stoją przed długoterminowym, strukturalnym i silnym trendem. Rosną szybciej i bardziej niezawodnie niż rynek jako całość. Nakłady na obronność planowane są w cyklach dłuższych niż dziesięć lat, co zapewnia przewidywalność wzrostu. Ponadto spółki i sektor dają inwestorowi giełdowemu dywersyfikację ryzyka, i to w ramach tej samej klasy aktywów: akcji. Jest to sytuacja niezwykła i cenna dla inwestorów giełdowych. Te perspektywy nie są omawiane zbyt często.

Być może dlatego, że przemysł obronny był wcześniej, moim zdaniem zupełnie niesłusznie, zaliczany do branż kontrowersyjnych, jednak ostatnio wiele się zmieniło. W latach 2022 i 2023 byliśmy świadkami gwałtownej zmiany w postrzeganiu tego sektora. Zachodnia obronność jest coraz częściej postrzegana jako odpowiedzialna inwestycja. Przewodniczący Rady Europejskiej Charles Michel podejmuje inicjatywę w sprawie obligacji obronnych, mających poprawić warunki finansowania sektora obronnego. Ministrowie obrony państw UE wspólnie podkreślają znaczenie inwestycji w obronność oraz to, że inwestorzy powinni przestać wykluczać ten sektor, argumentując, że nie byłoby to zrównoważone i odpowiedzialne. Teraz reagują także media. Widzimy, jak szwedzki magazyn ekonomiczny Affärsvärlden krytykuje szwedzkie fundusze emerytalne AP za rezygnację z inwestowania w brytyjski koncern BAE Systems, do którego należy wiele kluczowych i historycznie odnoszących sukcesy szwedzkich spółek zbrojeniowych. Ta wyraźna zmiana, wraz z bardziej wyważonym podejściem do obronności, jest korzystna dla całej branży. Sprzyja to warunkom, w jakich przemysł obronny może uzyskać dostęp do finansowania i inwestorów.

Co stoi za tą zmianą?
Mamy zagrożenie z punktu widzenia polityki bezpieczeństwa tuż przy granicy UE, coś, co wcześniej niedoceniano i wobec czego nie działano wystarczająco skoordynowanie. Do tego dochodzi globalnie rosnące ryzyko geopolityczne, które w bardzo dużym stopniu wpływa na Europę. Decydenci w UE ulegają wpływowi opinii publicznej, która wyraźnie opowiada się za inwestycjami na rzecz wiarygodnej obronności. Dla Europy staje się też oczywiste, że tempa produkcji sprzętu wojskowego nie da się szybko i łatwo zwiększyć. UE i Stany Zjednoczone w imponujący i zasługujący na uznanie sposób wspierały Ukrainę, choć być może obecność ta powinna była nastąpić wcześniej. Skutkiem tak dużego wsparcia i trudności ze zwiększeniem produkcji jest to, że nie jesteśmy w stanie nawet wypełnić luk powstałych wskutek wsparcia dla Ukrainy. Nawet amerykańscy generałowie alarmują, że Stany Zjednoczone nie mają zdolności do działania jednocześnie w Europie, na Bliskim Wschodzie i w regionie Indo-Pacyfiku. Do tego dochodzą formy zamówień publicznych i regulacje, które wydłużają czas między stwierdzeniem potrzeby a rozpoczęciem produkcji. Przepisy wdrożone w UE w zakresie zrównoważonego rozwoju mają wysokie i ważne ambicje, jednak sprawiły również, że inwestorzy podchodzą ostrożnie do inwestowania w sektor obronny.

Czy wiedzieli Państwo, że 100 największych na świecie spółek zbrojeniowych odnotowało w 2022 roku spadek przychodów w porównaniu z rokiem poprzednim? (SIPRI 2023). Jest to jednoznaczny wskaźnik ryzyka wskazujący, że uruchomienie środków na obronność, rozpoczęcie i zakończenie produkcji zajmuje czas, a ogólny poziom gotowości jest niski. Financial Times poinformował ostatnio, że zamówienia napływają obecnie w tempie niespotykanym we współczesnych czasach.

Perspektywy sektora obronnego na przyszłość
To nie liczba wydarzeń geopolitycznych ani samych konfliktów napędza zwrot z inwestycji w spółkach tego sektora. To wzrost, zyski i wzrost zysków oraz rozwój, na który wpływają nakłady na obronność i inwestycje w czasie. Silny zwrot w tym sektorze zależy więc od tego, czy zachodnie demokracje sprostają ogromnym potrzebom inwestycyjnym, przed jakimi stoimy. Chodzi o to, by nastąpiło wiarygodne zbrojenie, które pozwoli nam czuć się bezpiecznie.

Moją oceną jest to, że UE i Zachód chcą stworzyć najlepsze możliwe warunki dla przemysłu obronnego na przyszłość, i uważam, że wpłynie to na inwestorów, którzy zaczną patrzeć na tę branżę bardziej pozytywnie, poczują się komfortowo z perspektywy zrównoważonego rozwoju i zwiększą swoje inwestycje w przemysł obronny.

Bardziej jednoznaczna UE oznacza jaśniejsze reguły gry dla inwestorów i podmiotów finansujących.

Szczęśliwego Nowego Roku!
Joakim Agerback
Zarządzający portfelem, Finserve Global Security Fund I