Denne uken publiserer FSN en serie finansanalyser fra Finserve som gransker vestlige forsvarsselskaper og deres kvartalsrapporter. I denne tredje og avsluttende delen av deres analyse rettes fokuset mot USA, hvor rask integrering av AI, autonome systemer og avansert missilteknologi driver veksten. Kronikken belyser også hvordan amerikanske selskaper møter økte forsvarsbevilgninger og utfordringene i et stadig mer komplekst globalt sikkerhetsmiljø. Del 3 av 3 i analyse av kvartalsrapporter fra forsvarsselskaper globalt

I Del 1 og Del 2 for Norden og Europa i vår kvartalsanalyse ble det konstatert et fokus på å løse akutte forsvarsbehov i Ukraina samt felles strategi og oppkjøp innen EU. De strukturelle endringene vil ytterligere øke veksten i Europa. I den sammenhengen ble det konstatert at nordiske selskaper og litt mindre selskaper kan være godt posisjonert når mer midler kommer ut i systemet. Mens Europa har forutsetning for høyere vekst, er USA mer effektive på å raskere få ut bevilgninger til selskaper og oppnå produksjonskapasitet.

Kvartalsrapporter i USA

Under det tredje kvartalet 2024 økte inntektene for den amerikanske forsvarsindustrien markant. Dette ble drevet blant annet av økende statlige forsvarsbevilgninger og en rask integrering av AI-baserte løsninger. I tillegg har konflikter nå spredt seg i Midtøsten og geopolitiske spenninger har økt i Stillehavsregionen.

Foruten evaluering av geopolitisk utvikling ble det reflektert ved Reagan National Defense Forum 2024, rundt trender innen forsvarsmateriell og forsvarssystemer. UAS/UAV/UGV (ubemannede systemer), hypersoniske våpen, cyberforsvar og militær romteknologi ble diskutert inngående. Jim Taiclet, administrerende direktør for Lockheed Martin, understreket betydningen av innovasjon innen romområdet og integrerte satellittsystemer for å opprettholde nasjonal sikkerhet. Ledende militære befal fremhevet også hvordan AI og autonomi styrker USAs forsvarsevne.

Nedenfor oppsummeres noen av de mest fremtredende trendene i Q3-rapportene fra amerikanske forsvarsselskaper.

Hypersoniske våpensystemer og missilforsvar:

Det usikre omverdenen driver utviklingen av avanserte avskrekkings- og forsvarssystemer, hvor hypersoniske våpen står i sentrum. Under Q3 2024 rapporterte Lockheed Martin og Northrop Grumman tydelige fremskritt i utviklingen av hypersoniske missiler og forsvarssystemer. Northrop Grummans samarbeid med Missile Defense Agency (MDA) og Japan rundt Glide Phase Interceptor (GPI) har som mål å møte den økende trusselen fra hypersoniske roboter.

Kathy Warden, administrerende direktør for Northrop Grumman, understreket at partnerskapet med MDA er avgjørende for å kunne levere en effektiv interceptor. Lockheed Martin rapporterte også fremskritt med sitt hypersoniske våpen Mako, som kan nå hastigheter over Mach 5 og være kompatibelt med plattformer som F-35 og F-22. Disse satsingene viser hvordan selskapene posisjonerer seg for å møte fremtidens trusselbilde med både offensive og defensive løsninger.

Finansielt sett leverte Lockheed og Northrop sterke rapporter. Lockheed Martins salg for kvartalet økte med 1 % til 17,1 milliarder USD, ordreboken nådde rekordhøye 165 milliarder USD og den frie kontantstrømmen var sterk på 2,1 milliarder USD. Northrop Grummans ordrebok utgjorde 85 milliarder USD, over det dobbelte sammenlignet med selskapets årlige inntekter. Årets inntekter hittil har økt med 6 %, og selskapet regner med å nå sitt helårsmål på 5 % vekst.

Autonome systemer og AI-integrasjon:

Investeringene i autonome systemer og AI-drevne sensorer fortsatte å øke i løpet av kvartalet. Utviklingen drives hovedsakelig av økt behov for selvlærende AI-modeller for sanntidsbeslutninger, swarm-teknologi hvor flere droner samarbeider, samt lengre utholdenhet og høyere grad av autonomi i operasjoner.

AeroVironment fremhevet i sin siste rapport den økende etterspørselen etter autonome løsninger og sitt strategiske fokus på større, mer lønnsomme markeder. Oppkjøpet av BlueHalo ventes å styrke selskapets posisjon innen neste generasjons forsvarsteknologi, mens den nye dronen P550 antas å drive fremtidig vekst med interesse fra både amerikanske militære kunder og internasjonale markeder.

Kratos, som utvikler det autonome kampdronesystemet XQ-58A Valkyrie innenfor rammen av "loyal wingman"-konseptet, rapporterte inntekter på 275,9 millioner USD og en justert EBITDA på 24,6 millioner USD. Selskapet planlegger å øke sin produksjon til cirka 400 jetdroner per år for å møte etterspørselen.

Blant private aktører merkes Anduril Industries og Shield AI. Anduril har utvidet seg innen forsvarssektoren og samarbeider med Archer Aviation for å utvikle militære VTOL-hybridfly. Shield AI hentet inn 200 millioner USD i en Serie F-runde, ledet av USIT og Riot Ventures, som verdsetter selskapet til 2,7 milliarder USD. Deres AI-pilot Hivemind muliggjør autonome operasjoner i truende miljøer uten ekstern fjernstyring eller GPS.

Romfartsbaserte systemer:

Satsingene på satellittbasert overvåkning og kommunikasjon har økt og forventes å bli en sentral del av forsvaret de kommende årene. Christopher Kubasik, administrerende direktør for L3Harris, nevnte at det finnes kortsiktige budsjettbegrensninger innen romsektoren. Men med tanke på den rådende trusselbildet og en økt prioritering av rombaserte oppdrag i stedet for luftbårne, forventes veksten å ta fart fra og med 2026. Selskapets Space & Airborne Systems (SAS) segment viste en blandet ytelse i løpet av kvartalet. Omsetningen lå på 1 683 millioner USD sammenlignet med samme kvartal i fjor. Det var vekst innen hemmelige programmer for Intel og Cyber, samt økt volum i FAA's kritiske sikkerhetsnettverk for flytrafikk.

RTX ser stor potensial innen romområdet, men understreker at enkelte segmenter er vanskelige å gjøre lønnsomme, spesielt under fastprisavtaler for utviklingsprogrammer. Selskapet har til hensikt å fokusere på styrkeområder som rombeskyttelse, ISR (informasjonsinnhenting, overvåking og rekognosering) samt C2 (ledelse og kontroll). Avhengig av fremtidige vekstmuligheter kan enkelte deler av romvirksomheten revurderes eller avhendes. For øvrig rapporterte RTX en justert omsetning på 20,1 milliarder USD, en økning på 6 % fra året før, med en organisk salgsvekst på 8 %.

Samlet sett viser Q3-rapportene at den amerikanske forsvarsindustrien fortsetter å vokse gjennom teknologiske innovasjoner og strategiske investeringer, tilpasset for å møte et stadig mer komplekst og utfordrende sikkerhetsmiljø. Parallelt med denne utviklingen ser vi frem til å følge den nye Trump-administrasjonens retning på å effektivisere statsapparatet som også inkluderer forsvar og etterretningstjenesten.

Denne uken ble USAs forsvarsdepartements årlige rapport om militær- og sikkerhetspolitisk utvikling i Kina sluppet. Graden av militær opprustning og sivil-militær samhandling i Kina understreker behovet for fortsatt sterk finansiering av forsvaret, både på kort og lang sikt i USA.

Tilgjengelige for lesing er også Del 1 og Del 2 for nordiske og europeiske selskaper.

Joakim Agerback & Shayan Heidari Forvaltere for fondet Finserve Global Security Fund I Fondet Finserve Global Security Fund investerer bredt innen forsvarssektoren og har posisjon i flere nordiske selskaper hvor flere nevnes i teksten. Denne rapporten utgjør kun en kommentar til kvartalsrapportene i den nordiske forsvarssektoren og skal ikke sees som investeringsrådgivning.