Le aziende e il settore della difesa si trovano di fronte a una tendenza strutturale a lungo termine e di grande solidità. Crescono più rapidamente e in modo più affidabile rispetto al mercato nel suo complesso. Gli stanziamenti per la difesa vengono pianificati su cicli superiori ai dieci anni, il che conferisce una prevedibilità alla crescita. Inoltre, le aziende e il settore offrono una diversificazione del rischio per un investitore azionario, e per di più all'interno della stessa classe di attivi: le azioni. Si tratta di una caratteristica insolita e preziosa per gli investitori azionari. Queste prospettive non vengono discusse così spesso.
Forse perché in passato l'industria della difesa è stata accomunata a settori controversi in modo che ritengo del tutto errato; tuttavia, di recente sono accadute molte cose. Nel 2022 e nel 2023 abbiamo assistito a un cambiamento radicale nella percezione del settore. La difesa occidentale è sempre più considerata un investimento responsabile. Il presidente del Consiglio europeo Charles Michel prende l'iniziativa di emettere obbligazioni per la difesa al fine di migliorare le condizioni di finanziamento per il settore. I ministri della difesa dell'UE sottolineano congiuntamente l'importanza degli investimenti nella difesa e invitano gli investitori a smettere di escludere il settore sulla base del presupposto che non sarebbe sostenibile e responsabile. Ora anche i media si mobilitano. Vediamo Affärsvärlden criticare i fondi pensione pubblici svedesi (AP-fonderna) per aver scelto di non investire nel gruppo britannico BAE Systems, che detiene molte delle aziende di difesa svedesi di importanza critica e di storico successo. Il chiaro cambiamento, con una visione più sfumata della difesa, è favorevole all'intero settore. Ciò migliora le condizioni affinché l'industria della difesa possa accedere a finanziamenti e investitori.
Quali sono le ragioni di questo cambiamento?
Esiste una minaccia alla sicurezza politica direttamente ai confini dell'UE, che in passato era stata sottovalutata e rispetto alla quale non vi era stato un coordinamento sufficiente. A ciò si aggiunge un aumento del rischio geopolitico globale che incide in misura significativa sull'Europa. I decisori dell'UE sono influenzati dall'opinione pubblica, che sostiene esplicitamente gli investimenti a favore di una difesa credibile. È ormai evidente per l'Europa che il ritmo di produzione di materiale per la difesa non può essere aumentato rapidamente e con facilità. L'UE e gli Stati Uniti hanno sostenuto l'Ucraina in modo encomiabile, anche se forse tale sostegno avrebbe dovuto essere fornito prima. L'effetto del sostegno massiccio e le difficoltà nell'incrementare la produzione fanno sì che non siamo nemmeno in grado di colmare le lacune che il sostegno all'Ucraina ha messo in luce. Anche i generali americani lanciano l'allarme, avvertendo che gli Stati Uniti non hanno la capacità di operare contemporaneamente in Europa, in Medio Oriente e nella regione Indo-Pacifico. A ciò si aggiungono le modalità di approvvigionamento e le normative che allungano i tempi tra il riconoscimento di un'esigenza e l'avvio della produzione. Il quadro normativo implementato nell'UE in materia di sostenibilità ha obiettivi ambiziosi e importanti, ma ha anche indotto gli investitori a essere cauti nell'investire nel settore della difesa.
Sapevate che le 100 maggiori aziende di difesa al mondo hanno registrato un fatturato in calo nel 2022 rispetto all'anno precedente? (SIPRI 2023). Si tratta di un inequivocabile indicatore di rischio, a dimostrazione del fatto che occorre tempo per tradurre gli stanziamenti per la difesa in produzione avviata e completata, e che il livello generale di prontezza operativa è basso. Ora il Financial Times ha riportato in questi giorni che gli ordini affluiscono a un ritmo senza precedenti nell'era moderna.
Le prospettive future del settore della difesa
Non è il numero di eventi geopolitici e di conflitti diretti a determinare i rendimenti delle aziende del settore. Sono la crescita, gli utili e la crescita degli utili, nonché l'evoluzione che li influenza attraverso gli stanziamenti per la difesa e gli investimenti nel tempo. Un rendimento solido nel settore dipende quindi dalla capacità delle democrazie occidentali di far fronte ai grandi fabbisogni di investimento che ci attendono. Dal fatto che si realizzi un riarmo credibile che ci consenta di sentirci sicuri e protetti.
La mia valutazione è che l'UE e l'Occidente vogliano creare le migliori condizioni possibili per il settore della difesa in futuro, e ritengo che ciò spingerà gli investitori a guardare con maggiore favore al settore, a sentirsi a proprio agio dal punto di vista della sostenibilità e ad aumentare i propri investimenti nell'industria della difesa.
Un'UE più chiara offre agli investitori e ai finanziatori un quadro di riferimento più definito.
Buon Anno Nuovo!
Joakim Agerback
Gestore di portafoglio, Finserve Global Security Fund I