Cette semaine, FSN (Försvarssektorn, le portail suédois du secteur de la défense) publie une série d'analyses financières de Finserve examinant les entreprises de défense du monde occidental et leurs rapports trimestriels. Dans cette troisième et dernière partie de leur analyse, le focus est dirigé vers les États-Unis, où l'intégration rapide de l'IA, des systèmes autonomes et des technologies de missiles avancées stimule la croissance. La chronique met également en lumière la façon dont les entreprises américaines font face à l'augmentation des crédits de défense et aux défis d'un environnement de sécurité mondial de plus en plus complexe. Partie 3 sur 3 de l'analyse des rapports trimestriels des entreprises de défense mondiales

Dans la Partie 1 et la Partie 2 consacrées aux pays nordiques et à l'Europe dans notre analyse trimestrielle, il a été constaté un focus sur la résolution des besoins urgents en matière de défense en Ukraine ainsi qu'une stratégie commune et des acquisitions au sein de l'UE. Les changements structurels contribueront à accroître davantage la croissance en Europe. Dans ce contexte, il a été noté que les entreprises nordiques et les entreprises de plus petite taille pourraient être bien positionnées à mesure que davantage de fonds seront injectés dans le système. Tandis que l'Europe dispose des conditions nécessaires à une croissance plus élevée, les États-Unis sont plus efficaces pour allouer rapidement les crédits aux entreprises et atteindre les capacités de production.

Rapports trimestriels aux États-Unis

Au cours du troisième trimestre 2024, les revenus de l'industrie américaine de la défense ont augmenté de manière significative. Cela a été notamment stimulé par la croissance des crédits gouvernementaux alloués à la défense et par une intégration rapide de solutions basées sur l'intelligence artificielle. S'y ajoutent l'extension des conflits au Moyen-Orient et l'intensification des tensions géopolitiques dans la région du Pacifique.

Outre l'évaluation des développements géopolitiques, des réflexions ont été menées lors du Reagan National Defense Forum 2024 sur les tendances en matière de matériels et de systèmes de défense. Les systèmes non habités UAS/UAV/UGV (systèmes aériens sans pilote / véhicules aériens sans pilote / véhicules terrestres sans pilote), les armes hypersoniques, la cyberdéfense et les technologies militaires spatiales ont été examinés en détail. Jim Taiclet, PDG de Lockheed Martin, a souligné l'importance de l'innovation dans le domaine spatial et des systèmes satellitaires intégrés pour le maintien de la sécurité nationale. De hauts commandants militaires ont également mis en avant la façon dont l'IA et l'autonomie renforcent les capacités de défense des États-Unis.

Voici un résumé de quelques-unes des tendances les plus marquantes issues des rapports du T3 des entreprises américaines de défense.

Systèmes d'armes hypersoniques et défense antimissile :

L'instabilité de l'environnement international stimule le développement de systèmes avancés de dissuasion et de défense, dans lesquels les armes hypersoniques occupent une place centrale. Au cours du T3 2024, Lockheed Martin et Northrop Grumman ont rapporté des progrès significatifs dans le développement de missiles hypersoniques et de systèmes de défense. Le partenariat de Northrop Grumman avec la Missile Defense Agency (MDA) et le Japon autour du Glide Phase Interceptor (GPI) vise à contrer la menace croissante des missiles hypersoniques.

Kathy Warden, PDG de Northrop Grumman, a souligné que le partenariat avec la MDA est déterminant pour pouvoir livrer un intercepteur efficace. Lockheed Martin a également rapporté des avancées concernant son arme hypersonique Mako, capable d'atteindre des vitesses supérieures à Mach 5 et compatible avec des plateformes telles que le F-35 et le F-22. Ces investissements illustrent la façon dont les entreprises se positionnent pour faire face aux menaces futures avec des solutions tant offensives que défensives.

Sur le plan financier, Lockheed et Northrop ont livré de solides rapports. Les ventes trimestrielles de Lockheed Martin ont augmenté de 1 % pour atteindre 17,1 milliards USD, le carnet de commandes a atteint un niveau record de 165 milliards USD et le flux de trésorerie disponible s'est établi à un niveau élevé de 2,1 milliards USD. Le carnet de commandes de Northrop Grumman s'élevait à 85 milliards USD, soit plus du double des revenus annuels de l'entreprise. Les revenus cumulés depuis le début de l'année ont augmenté de 6 %, et l'entreprise prévoit d'atteindre son objectif annuel de croissance de 5 %.

Systèmes autonomes et intégration de l'IA :

Les investissements dans les systèmes autonomes et les capteurs pilotés par l'IA ont continué d'augmenter au cours du trimestre. Le développement est principalement porté par un besoin accru de modèles d'IA auto-apprenants pour la prise de décision en temps réel, par les technologies d'essaims permettant la coopération de plusieurs drones, ainsi que par une plus grande endurance et un degré d'autonomie plus élevé dans les opérations.

AeroVironment a mis en avant dans son dernier rapport la demande croissante de solutions autonomes et son orientation stratégique vers des marchés plus importants et plus rentables. L'acquisition de BlueHalo devrait renforcer la position de l'entreprise dans le domaine des technologies de défense de nouvelle génération, tandis que le nouveau drone P550 est censé stimuler la croissance future, suscitant l'intérêt tant des clients militaires américains que des marchés internationaux.

Kratos, qui développe le système de drone de combat autonome XQ-58A Valkyrie dans le cadre du concept de « loyal wingman » (ailier loyal), a rapporté des revenus de 275,9 millions USD et un EBITDA ajusté de 24,6 millions USD. L'entreprise prévoit d'augmenter sa production à environ 400 drones à réaction par an pour répondre à la demande.

Parmi les acteurs privés, on distingue Anduril Industries et Shield AI. Anduril a élargi sa présence dans le secteur de la défense et collabore avec Archer Aviation pour développer des aéronefs hybrides militaires à décollage et atterrissage verticaux (VTOL). Shield AI a levé 200 millions USD lors d'un tour de table de Série F, mené par USIT et Riot Ventures, valorisant l'entreprise à 2,7 milliards USD. Leur pilote IA Hivemind permet des opérations autonomes dans des environnements hostiles, sans télécommande externe ni GPS.

Systèmes spatiaux :

Les investissements dans la surveillance et les communications par satellite ont augmenté et devraient devenir un élément central de la défense dans les années à venir. Christopher Kubasik, PDG de L3Harris, a mentionné l'existence de contraintes budgétaires à court terme dans le secteur spatial. Cependant, compte tenu de la menace actuelle et d'une priorité accrue accordée aux missions spatiales plutôt qu'aéroportées, la croissance devrait s'accélérer à partir de 2026. Le segment Space & Airborne Systems (SAS) de l'entreprise a affiché une performance mitigée au cours du trimestre. Le chiffre d'affaires est resté stable à 1 683 millions USD par rapport au même trimestre de l'année précédente. Une croissance a été enregistrée dans les programmes classifiés dédiés au renseignement et à la cybersécurité, ainsi qu'une augmentation des volumes dans les réseaux de sécurité critiques de la FAA (Federal Aviation Administration) pour le contrôle du trafic aérien.

RTX perçoit un fort potentiel dans le domaine spatial, mais souligne que certains segments sont difficiles à rentabiliser, notamment dans le cadre de contrats à prix fixe pour les programmes de développement. L'entreprise entend se concentrer sur ses domaines de force que sont la protection spatiale, l'ISR (renseignement, surveillance et reconnaissance) ainsi que le C2 (commandement et contrôle). En fonction des opportunités de croissance futures, certaines parties de l'activité spatiale pourraient être réévaluées ou cédées. Par ailleurs, RTX a rapporté des ventes ajustées de 20,1 milliards USD, en hausse de 6 % par rapport à l'année précédente, avec une croissance organique des ventes de 8 %.

Dans l'ensemble, les rapports du T3 montrent que l'industrie américaine de la défense continue de croître grâce aux innovations technologiques et aux investissements stratégiques, adaptés pour faire face à un environnement de sécurité de plus en plus complexe et exigeant. Parallèlement à cette évolution, nous attendons avec intérêt de suivre l'orientation de la nouvelle administration Trump visant à rationaliser l'appareil d'État, ce qui inclut la défense et les services de renseignement.

Cette semaine a été publiée la rapport annuel du Département de la défense des États-Unis sur le développement militaire et de la politique de sécurité en Chine. Le degré de réarmement militaire et de coopération civilo-militaire en Chine souligne la nécessité d'un financement soutenu et durable de la défense, tant à court qu'à long terme, aux États-Unis.

Sont également disponibles à la lecture la Partie 1 et la Partie 2 consacrées aux entreprises nordiques et européennes.

Joakim Agerback & Shayan Heidari Gestionnaires du fonds Finserve Global Security Fund I Le fonds Finserve Global Security Fund investit largement dans le secteur de la défense et détient des positions dans plusieurs entreprises nordiques, dont plusieurs sont mentionnées dans le texte. Ce rapport constitue uniquement un commentaire sur les rapports trimestriels du secteur de la défense nordique et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.