Les entreprises et le secteur de la défense font face à une tendance structurelle forte et durable. Elles croissent plus rapidement et de manière plus fiable que le marché dans son ensemble. Les crédits de défense sont planifiés sur des cycles de plus de dix ans, ce qui confère une prévisibilité à la croissance. En outre, les entreprises et le secteur offrent une diversification du risque pour un investisseur en actions, et ce au sein d'une même classe d'actifs ; les actions. C'est là quelque chose d'inhabituel et de précieux pour les investisseurs en actions. Ces perspectives sont rarement évoquées.
Peut-être parce que l'industrie de la défense a été, par le passé, assimilée à des secteurs controversés d'une manière que je considère comme fondamentalement erronée. Mais récemment, beaucoup de choses ont changé. En 2022 et 2023, nous avons assisté à un changement profond dans la perception du secteur. La défense occidentale est de plus en plus considérée comme un investissement responsable. Le président du Conseil européen, Charles Michel, prend l'initiative d'obligations de défense afin d'améliorer les conditions de financement du secteur. Les ministres de la défense de l'UE soulignent conjointement l'importance des investissements dans la défense et affirment que les investisseurs devraient cesser d'écarter ce secteur au motif qu'il ne serait pas durable et responsable. Les médias s'en mêlent désormais également. Nous voyons le magazine économique suédois Affärsvärlden critiquer les fonds de pension publics suédois (AP-fonder) pour avoir choisi de ne pas investir dans le groupe britannique BAE Systems, qui détient nombre des entreprises de défense suédoises d'importance critique et au succès historiquement reconnu. Ce changement manifeste, marqué par une vision plus nuancée de la défense, est favorable à l'ensemble du secteur. Il améliore les conditions d'accès au financement et aux investisseurs pour l'industrie de la défense.
Quelles sont les raisons de ce changement ?
Nous faisons face à une menace géopolitique aux portes mêmes de l'UE, une menace que l'on avait jusqu'alors sous-estimée et face à laquelle la coordination était insuffisante. À cela s'ajoute une montée des risques géopolitiques à l'échelle mondiale, qui affecte l'Europe au plus haut point. Les décideurs de l'UE sont influencés par une opinion publique qui plaide explicitement en faveur d'investissements pour une défense crédible. Il est désormais évident pour l'Europe que le rythme de production de matériel de défense ne peut pas être augmenté rapidement et facilement. L'UE et les États-Unis ont soutenu l'Ukraine de manière remarquable et méritoire, même si ce soutien aurait peut-être dû intervenir plus tôt. L'effet de ce soutien massif et les difficultés à accroître la production font que nous ne parvenons même pas à combler les lacunes que ce soutien à l'Ukraine met en évidence. Des généraux américains tirent également la sonnette d'alarme en affirmant que les États-Unis n'ont pas la capacité d'intervenir simultanément en Europe, au Moyen-Orient et dans la région Indo-Pacifique. À cela s'ajoutent des procédures d'acquisition et des réglementations qui allongent le délai entre la prise de conscience d'un besoin et le début de la production. Le cadre réglementaire mis en œuvre au sein de l'UE en matière de durabilité affiche des ambitions élevées et importantes, mais a également conduit les investisseurs à se montrer prudents quant aux investissements dans le secteur de la défense.
Saviez-vous que les 100 plus grandes entreprises de défense mondiales ont enregistré une baisse de leur chiffre d'affaires en 2022 par rapport à l'année précédente ? (SIPRI 2023). C'est un indicateur de risque sans équivoque : il faut du temps pour débloquer les crédits de défense, lancer et achever la production, et le niveau général de préparation est faible. Le Financial Times rapportait récemment que les commandes affluent à un rythme sans précédent dans l'ère moderne.
Les perspectives du secteur de la défense
Ce ne sont pas le nombre d'événements géopolitiques et de conflits armés qui déterminent le rendement des entreprises du secteur. Ce sont la croissance, les bénéfices et la croissance des bénéfices, ainsi que l'évolution qui les influence à travers les crédits de défense et les investissements dans la durée. Un rendement solide dans le secteur dépend donc de la capacité des démocraties occidentales à répondre aux importants besoins d'investissement auxquels nous sommes confrontés. Il faut qu'un réarmement crédible se produise, de nature à nous permettre de nous sentir en sécurité.
Mon évaluation est que l'UE et l'Occident souhaitent offrir les meilleures conditions possibles au secteur de la défense à l'avenir, et je pense que cela incitera les investisseurs à porter un regard plus positif sur le secteur, à se sentir à l'aise d'un point de vue de la durabilité, et à accroître leurs investissements dans l'industrie de la défense.
Une UE plus claire offre des règles du jeu plus claires pour les investisseurs et les financeurs.
Bonne Année !
Joakim Agerback
Gestionnaire de portefeuille, Finserve Global Security Fund I