Las empresas y el sector de la defensa se enfrentan a una tendencia estructural sólida y a largo plazo. Crecen más rápido y de forma más fiable que el mercado en su conjunto. Los presupuestos de defensa se planifican en ciclos de más de diez años, lo que otorga una previsibilidad en el crecimiento. Además, las empresas y el sector ofrecen una diversificación del riesgo para el inversor en renta variable, y además dentro de la misma clase de activos: las acciones. Esto es inusual y valioso para los inversores en renta variable. Estas perspectivas no se debaten con suficiente frecuencia.
Quizás porque la industria de defensa ha sido agrupada anteriormente con sectores controvertidos de una manera que, en mi opinión, es sencillamente errónea. Sin embargo, últimamente han ocurrido muchas cosas. Durante 2022 y 2023 hemos sido testigos de un poderoso cambio en la percepción del sector. La defensa occidental es considerada cada vez más como una inversión responsable. El presidente del Consejo Europeo, Charles Michel, toma la iniciativa de crear bonos de defensa para mejorar las condiciones de financiación del sector. Los ministros de Defensa de la UE subrayan conjuntamente la importancia de las inversiones en defensa y que los inversores deberían dejar de excluir el sector bajo el argumento de que no sería sostenible ni responsable. Ahora también los medios de comunicación actúan. Vemos cómo Affärsvärlden critica a los fondos de pensiones públicos suecos (AP-fonderna) por optar por no invertir en la británica BAE Systems, que es propietaria de muchas de las empresas de defensa de importancia crítica para Suecia y con un historial de gran éxito. El claro cambio hacia una visión más matizada de la defensa es favorable para todo el sector. Esto mejora las condiciones para que la industria de defensa acceda a financiación e inversores.
¿Qué hay detrás de este cambio?
Existe una amenaza de seguridad política justo en la frontera de la UE, algo que anteriormente se había subestimado y ante lo que no se había actuado con suficiente coordinación. A esto se suma un aumento del riesgo geopolítico global que afecta a Europa en el más alto grado. Los responsables de la toma de decisiones en la UE se ven influidos por la opinión pública, que aboga explícitamente por inversiones en favor de una defensa creíble. Ahora también resulta evidente para Europa que el ritmo de producción de material de defensa no puede escalarse de forma rápida y sencilla. La UE y los Estados Unidos han apoyado a Ucrania de una manera impresionante y meritoria, aunque quizás dicho apoyo debería haberse producido antes. El efecto del amplio apoyo prestado y las dificultades para aumentar la producción son tales que ni siquiera somos capaces de cubrir las carencias que el apoyo a Ucrania ha puesto de manifiesto. Incluso generales estadounidenses han salido a advertir de que Estados Unidos no tiene capacidad para actuar simultáneamente en Europa, Oriente Medio y la región del Indo-Pacífico. A esto se añaden las formas de contratación y las regulaciones que prolongan el tiempo entre la identificación de una necesidad y el inicio de la producción. El marco regulatorio implementado en la UE en materia de sostenibilidad tiene ambiciones elevadas e importantes, pero también ha provocado que los inversores sean cautelosos a la hora de invertir en el sector de la defensa.
¿Sabía usted que las 100 mayores empresas de defensa del mundo registraron una facturación inferior en 2022 en comparación con el año anterior? (SIPRI, 2023). Es un indicador de riesgo inequívoco de que lleva tiempo que los presupuestos de defensa se materialicen, de que se inicie y complete la producción, y de que existe una capacidad de preparación generalmente baja. Ahora bien, el Financial Times informaba recientemente de que los pedidos están llegando a un ritmo sin parangón en los tiempos modernos.
Las perspectivas del sector de la defensa de cara al futuro
No es el número de eventos geopolíticos y conflictos directos lo que impulsa la rentabilidad de las empresas del sector. Es el crecimiento, los beneficios y el crecimiento de los beneficios, y la evolución que los condiciona a través de los presupuestos de defensa y las inversiones a lo largo del tiempo. Una rentabilidad sólida en el sector depende, por tanto, de que las democracias occidentales hagan frente a las grandes necesidades de inversión a las que nos enfrentamos. De que se produzca un rearme creíble que nos permita sentirnos seguros y protegidos.
Mi valoración es que la UE y Occidente desean ofrecer las mejores condiciones posibles para el sector de la defensa en el futuro, y creo que esto influirá en que los inversores tengan una visión más positiva del sector, se sientan cómodos desde una perspectiva de sostenibilidad y aumenten sus inversiones en la industria de defensa.
Una UE más clara ofrece un marco de juego más claro para inversores y financiadores.
¡Feliz Año Nuevo!
Joakim Agerback
Gestor de cartera, Finserve Global Security Fund I