Stærke halvårsrapporter viser hvem der kan levere anden halvdel af 2026

Fra budget til levering

Hurtigere udbud, langsigtede budgetforpligtelser og rekordstore ordrebøger giver industrien bedre forudsætninger for at investere. McKinsey vurderer, at Europas forsvarsudgifter kan nærme sig EUR 800 milliarder i 2030, samtidig med at større europæiske forsvarsselskaber og forsvarselektronikselskaber har ordrebøger svarende til omkring 3,7 gange årsomsætningen.

Kapacitet bliver den næste konkurrencefordel

Kapacitetsudbygningen er gået fra planlægning til gennemførelse. Nye fabrikker, højere produktionstakt, mere lokal produktion og en større rolle for specialiserede underleverandører viser, at industrien aktivt angriber sine flaskehalse.

Rheinmetalls foreløbige Q2-resultat er et tydeligt eksempel. Omsætningen steg med 69 procent, og det operative resultat lå omkring 20 procent over markedets forventninger.

Q2 viser, hvem der kan levere

Halvårsrapporterne viser, at tidligere ordrer nu begynder at kunne ses i leverancer, marginer og pengestrømme. Saab rapporterede næsten 30 procents organisk salgsvækst, mens Kongsberg øgede EBIT med 49 procent.

Samtidig bliver forskellene mellem selskaberne tydeligere. Faste prisaftaler, specialtilpassede programmer, begrænset produktionskapacitet og høj kapitalbinding påvirker selskaberne forskelligt. For fonden betyder det, at eksponeringen vægtes ud fra regioner, delsegmenter og selskabernes relative styrke inden for blandt andet leveringsevne, produktmiks og kontraktkvalitet.

Asien viser værdien af hurtig levering

Udviklingen er ikke begrænset til Europa og USA. Sydkoreanske forsvarsselskaber styrker deres globale position gennem hurtig serieproduktion, konkurrencedygtige leveringstider og lokal fremstilling hos kunden.

Hanwha Aerospace og Hyundai Rotem viser, hvordan hurtig indledende levering kan kombineres med teknisk overførsel, lokal produktion og langsigtede industrielle partnerskaber.

Teknologiskiftet afgøres af integration, ikke enkeltstående innovationer

Moderne forsvarsevne opbygges i stigende grad gennem integrerede netværk af sensorer, data, software og virkningssystemer. Start-ups og specialister øger innovationstakten, mens større forsvarsselskaber bidrager med certificering, produktion, kunderelationer og livscyklussupport.

FoU, opkøb og strategiske partnerskaber styrker derfor både sektorens vækst og evnen til at udvikle og integrere nye prioriterede forsvarsevner.

Værdiansættelserne åbner op for en resultatdrevet børsfase

Forsvarsselskabernes tidligere værdiansættelsespræmie har hvilet på stærk vækst, forbedrede marginer og langsigtet strukturel efterspørgsel. Disse drivkræfter er efter vores vurdering fortsat intakte og er i flere tilfælde blevet styrket.

Nu hvor sektoren værdiansættes tættere på det brede aktiemarked, er udgangspunktet forbedret. Den næste børsfase forventes derfor i højere grad at blive drevet af leverancer, indtjening og pengestrømme end af fortsat bred multipelekspansion.

Op til anden halvdel af 2026

Forsvarssektoren går ind i H2 2026 med stærkere fundamentale forhold, rekordordrebøger og lavere værdiansættelser end tidligere. Markedet vil sandsynligvis lægge større vægt på gennemførelse, marginforbedringer og pengestrømme.

Vores syn på sektoren er fortsat positivt. Samtidig viser rapporterne, at selskabernes positioner adskiller sig tydeligt mellem regioner og delsegmenter. Porteføljens vægtning tager derfor hensyn til, hvor vi ser den bedste kombination af vækst, leveringsevne, indtjeningsevne og værdiansættelse.

Dette er markedsføringskommunikation. Læs fondens prospekt og centrale investorinformation, før du træffer nogen endelige investeringsbeslutninger.

Denne tekst er offentliggjort af Finserve Global Defence & Security Fund og er udelukkende beregnet som information. Indholdet udgør ikke investeringsrådgivning og er baseret på offentligt tilgængelige kilder samt fondens egne vurderinger. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidige resultater. Værdien af en investering i fonden kan både stige og falde, og det er ikke sikkert, at investoren får hele det investerede beløb tilbage. Potentielle investorer bør rådføre sig med egne professionelle rådgivere, inden de træffer en investeringsbeslutning.