I denne uge offentliggør FSN en serie finansanalyser fra Finserve, der undersøger vestlige forsvarsvirksomheder og deres kvartalsrapporter. I denne tredje og afsluttende del af deres analyse rettes fokus mod USA, hvor hurtig integration af AI, autonome systemer og avanceret missilteknologi driver væksten. Kronikken belyser også, hvordan amerikanske virksomheder håndterer øgede forsvarsbevillinger og udfordringerne i et stadig mere komplekst globalt sikkerhedsmiljø. Del 3 af 3 i analyse af kvartalsrapporter fra forsvarsvirksomheder globalt

I Del 1 og Del 2 for Norden og Europa i vores kvartalsanalyse blev det konstateret, at der er fokus på at løse akutte forsvarsbehov i Ukraine samt fælles strategi og opkøb inden for EU. De strukturelle ændringer vil yderligere øge væksten i Europa. I den sammenhæng blev det konstateret, at nordiske virksomheder og mindre virksomheder kan stå godt positioneret, når flere midler kommer ud i systemet. Mens Europa har forudsætninger for højere vækst, er USA mere effektive til hurtigt at få bevillinger ud til virksomheder og opnå produktionskapacitet.

Kvartalsrapporter i USA

Under tredje kvartal 2024 steg indtægterne for den amerikanske forsvarsindustri markant. Dette blev blandt andet drevet af voksende statslige forsvarsbevillinger og en hurtig integration af AI-baserede løsninger. Desuden har konflikter nu spredt sig i Mellemøsten, og geopolitiske spændinger er øget i Stillehavsregionen.

Udover evaluering af geopolitisk udvikling blev der ved Reagan National Defense Forum 2024 reflekteret over tendenser inden for forsvarsmateriel og forsvarssystemer. UAS/UAV/UGV (ubemandede systemer), hypersoniske våben, cyberforsvar og militær rumteknologi blev diskuteret indgående. Jim Taiclet, CEO for Lockheed Martin, understregede betydningen af innovation inden for rumområdet og integrerede satellitsystemer for at opretholde national sikkerhed. Ledende militære befalingsmænd fremhævede også, hvordan AI og autonomi styrker USA's forsvarsevne.

Nedenfor opsummeres nogle af de mest fremtrædende tendenser i Q3-rapporterne fra amerikanske forsvarsvirksomheder.

Hypersoniske våbensystemer og missilforsvar:

Den usikre omverden driver udviklingen af avancerede afskrækkelses- og forsvarssystemer, hvor hypersoniske våben står i centrum. Under Q3 2024 rapporterede Lockheed Martin og Northrop Grumman tydelige fremskridt i udviklingen af hypersoniske missiler og forsvarssystemer. Northrop Grummans samarbejde med Missile Defense Agency (MDA) og Japan omkring Glide Phase Interceptor (GPI) sigter mod at imødegå den voksende trussel fra hypersoniske missiler.

Kathy Warden, CEO for Northrop Grumman, betonede, at partnerskabet med MDA er afgørende for at kunne levere en effektiv interceptor. Lockheed Martin rapporterede også fremskridt med deres hypersoniske våben Mako, som kan nå hastigheder over Mach 5 og være kompatibelt med platforme som F-35 og F-22. Disse satsninger viser, hvordan virksomhederne positionerer sig for at imødegå fremtidens trusselsbillede med både offensive og defensive løsninger.

Finansielt set leverede Lockheed og Northrop stærke rapporter. Lockheed Martins salg for kvartalet steg med 1 % til 17,1 milliarder USD, ordrebogen nåede rekordhøje 165 milliarder USD, og det frie cash flow var stærkt på 2,1 milliarder USD. Northrop Grummans ordrebog udgjorde 85 milliarder USD, over det dobbelte sammenlignet med virksomhedens årlige indtægter. Årets indtægter hidtil er steget med 6 %, og virksomheden forventer at nå sit helårsmål på 5 % vækst.

Autonome systemer og AI-integration:

Investeringerne i autonome systemer og AI-drevne sensorer fortsatte med at stige i kvartalet. Udviklingen drives primært af et øget behov for selvlærende AI-modeller til realtidsbeslutninger, swarm-teknologi, hvor flere droner samarbejder, samt længere udholdenhed og højere grad af autonomi i operationer.

AeroVironment fremhævede i sin seneste rapport den voksende efterspørgsel efter autonome løsninger og deres strategiske fokus på større, mere profitable markeder. Opkøbet af BlueHalo forventes at styrke virksomhedens position inden for næste generations forsvarsteknologi, mens den nye drone P550 forventes at drive fremtidig vækst med interesse fra både amerikanske militære kunder og internationale markeder.

Kratos, der udvikler det autonome kampdronesystem XQ-58A Valkyrie inden for rammerne af "loyal wingman"-konceptet, rapporterede indtægter på 275,9 millioner USD og en justeret EBITDA på 24,6 millioner USD. Virksomheden planlægger at øge sin produktion til cirka 400 jetdroner om året for at imødekomme efterspørgslen.

Blandt private aktører bemærkes Anduril Industries og Shield AI. Anduril har udvidet sig inden for forsvarssektoren og samarbejder med Archer Aviation om at udvikle militære VTOL-hybridfly. Shield AI rejste 200 millioner USD i en Serie F-runde, ledet af USIT og Riot Ventures, hvilket værdisætter virksomheden til 2,7 milliarder USD. Deres AI-pilot Hivemind muliggør autonome operationer i truende miljøer uden ekstern fjernstyring eller GPS.

Rumbaserede systemer:

Investeringerne i satellitbaseret overvågning og kommunikation er steget og forventes at blive en central del af forsvaret i de kommende år. Christopher Kubasik, CEO for L3Harris, nævnte, at der er kortsigtede budgetbegrænsninger inden for rumsektoren. Men i betragtning af den nuværende trusselsbillede og en øget prioritering af rumbaserede missioner i stedet for luftbårne, forventes væksten at tage fart fra og med 2026. Virksomhedens Space & Airborne Systems (SAS) segment viste en blandet performance i kvartalet. Omsætningen forblev på 1.683 millioner USD sammenlignet med samme kvartal sidste år. Der var vækst inden for hemmelige programmer for Intel og Cyber samt øget volumen i FAA's kritiske sikkerhedsnetværk for lufttrafik.

RTX ser stort potentiale inden for rumområdet, men understreger, at visse segmenter er svære at gøre profitable, især under fastpris-aftaler for udviklingsprogrammer. Virksomheden agter at fokusere på styrkeområder som rumforsvar, ISR (informationsindsamling, overvågning og rekognoscering) samt C2 (kommando og kontrol). Afhængigt af fremtidige vækstmuligheder kan visse dele af rumaktiviteterne revurderes eller afhændes. I øvrigt rapporterede RTX en justeret omsætning på 20,1 milliarder USD, en stigning på 6 % fra året før, med en organisk salgsvækst på 8 %.

Sammenfattende viser Q3-rapporterne, at den amerikanske forsvarsindustri fortsætter med at vokse gennem teknologiske innovationer og strategiske investeringer, tilpasset til at imødekomme en stadig mere kompleks og udfordrende sikkerhedsmiljø. Parallelt med denne udvikling ser vi frem til at følge den nye Trump-administrations retning mod at effektivisere statsapparatet, som også inkluderer forsvar og efterretningstjenesten.

I denne uge blev USA's forsvarsministeriums årlige rapport om militær- og sikkerhedspolitisk udvikling i Kina frigivet. Graden af militær oprustning og civil-militær samarbejde i Kina understreger behovet for fortsat stærk finansiering af forsvaret, både på kort og lang sigt i USA.

Tilgængelige for læsning er også Del 1 og Del 2 for nordiske og europæiske virksomheder.

Joakim Agerback & Shayan Heidari Forvaltere for fonden Finserve Global Security Fund I Fonden Finserve Global Security Fund investerer bredt inden for forsvarssektoren og har position i flere nordiske virksomheder, hvoraf flere nævnes i teksten. Denne rapport udgør kun en kommentar til kvartalsrapporterne i den nordiske forsvarssektor og skal ikke ses som investeringsrådgivning.